PGE: Wyniki 3Q25 słabsze od oczekiwań

śro, 17 gru 2025, 6:43 CET, NY 0:43, Londyn 5:43, Tokio 14:43, ^SPX -0.24%

Symbol np: ^SPX

Przegląd wiadomości (Analizy Wszystkie)

Widok: Ostatnia \| Kilka \| Wszystkie	Kategoria: Biznes \| Kraj i Świat \| Kraj \| Świat \| Wszystkie
Wyświetl: Tytuły i nagłowki \| Tylko tytuły

Źródła:	Szukaj w niusach:

PGE: Wyniki 3Q25 słabsze od oczekiwań
Noble Securities - Biznes
17 lis 2025, 15:38

Spółka podała wstępne, szacunkowe dane za 3Q25 (pełny raport zostanie opublikowany 25 listopada, a dzień później planowana jest konferencja). Wyniki zostały obciążone skutkami zdarzeń jednorazowych związanych z wygaszaniem działalności produkcyjnej w Elektrowni Dolna Odra.

Na niższy wynik EBITDA, skorygowany o zdarzenia jednorazowe, złożyły się przede wszystkim niższe zyski w segmencie Energetyki Węglowej oraz w Obrocie.

Na raportowane wyniki 3Q25 wpływ miały zdarzenia o charakterze jednorazowym, zmniejszające EBITDA łącznie o około 300 mln zł (rezerwa na restrukturyzację Elektrowni Dolna Odra - około 230 mln zł oraz koszty programu dobrowolnych odejść - około 60 mln zł). Koszty te obciążyły wyniki segmentu Energetyki Węglowej.

Odnotowano kolejny kwartał spadku uzyskiwanych cen sprzedaży energii elektrycznej: w segmencie węglowym średnia cena w 3Q25 spadła do 487 zł/MWh wobec 509 zł w 2Q25, 500 zł w 1Q25 oraz 611 zł przed rokiem.

Nakłady inwestycyjne wyniosły około 2,67 mld zł. Szacunkowe zadłużenie netto na 30 września 2025 r. wyniosło około 0,37 mld zł wobec około 1 mld zł gotówki netto na koniec poprzedniego kwartału i 4,4 mld zł długu przed rokiem. Poziom ekonomicznego zadłużenia netto, uwzględniającego przyszłe płatności za uprawnienia do emisji CO₂, wyniósł około 15,51 mld zł wobec 14,65 mld zł kwartał wcześniej i prawie 20 mld zł rok wcześniej.

Zważywszy na realizowane programy inwestycyjne (przede wszystkim w obszarze OZE, w tym głównie offshore, oraz w Dystrybucji i Energetyce Gazowej), wielkość nakładów jest stosunkowo niska, dlatego wzrost zadłużenia nie następuje gwałtownie.

Jeśli przyjąć - w analogii do poprzedniego kwartału - że gros wydatków inwestycyjnych PGE kumuluje się w trzech segmentach: EnGaz, OZE i Dystrybucji, to na każdy z nich przypadło w III kwartale po około 0,9 mld zł.

Oznacza to, że w samym obszarze dystrybucyjnym na CAPEX przeznaczono od początku tego roku 2,3 mld zł (przed rokiem 2,7 mld zł), a cały 2025 r. zamknie się kwotą 3-3,5 mld zł wobec 3,8 mld zł w 2024 r. Tym samym rok 2025 byłby już drugim z rzędu rokiem spadku wydatków inwestycyjnych w Dystrybucji, co utrudniłoby wnioskowanie do URE o utrzymanie w 2026 r. bardzo wysokiej, najwyższej wśród dużych koncernów, stopy zwrotu z aktywów (WACC).

Przypominamy, że wynosi ona obecnie około 13%, a duże wzrosty w ostatnich kilku latach (jeszcze w 2023 r. było to około 8,5%) tłumaczono rosnącymi nakładami inwestycyjnymi.

(Michał Sztabler - Noble Securities)

Treść powyższej analizy jest tylko i wyłącznie wyrazem osobistych poglądów jej autora i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia w sprawie nadużyć na rynku (Rozporządzenie (UE) nr 596/2014) oraz Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 uzupełniającego Rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjna oraz ujawnienia interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów. Zgodnie z powyższym serwis Stooq, Noble Securities oraz autor nie ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na jej podstawie.

Powielanie bądź publikowanie analizy lub jej części bez pisemnej zgody Noble Securities jest zabronione.

RSS

Więcej wiadomości dla symbolu PGE...